塑料期貨主力自7月上旬以來延續5個月下行，11月底受到原油暴跌的影響，跌幅加劇。

 

　　11月27日OPEC會議以來，L1505跌幅達到950點，我們預計原油下跌造成的系統性風險及產能投放壓力仍將持續，整體空頭趨勢不變。今年下半年以來，隨著大型煤制聚烯烴裝置的投產，國內塑料市場的利益格局發生了很大的改變。過去由于國內中石化[微博]和中石油能夠通過調節產量來控制國內塑料市場的供需情況和價格水平，國內塑料市場處于一個相對封閉的狀況。

 

　　從10月產量數據上看，LLDPE的產量小幅增加至38.4萬噸，但因進口大幅減少，表觀供應量下降到53.9萬噸，是年內次低。同時需求方面薄膜和農膜環比小幅增加，塑膜和農膜總產量與表觀供應量10月份的差值回升至73.8，處于年內次高水平，這也是10月中下旬出現一波反彈的原因。事實上，反映塑料市場供需力量的該差值在9月份就有所回升。另外截至11月30日，國內PE庫存月環比減少2.51%，說明了從現貨的供需情況來看并不是非常糟糕。我們認為新產能投放預期令市場看空是塑料下跌的一個重要因素。下半年延長、陜西榆林90萬噸聚乙烯裝置投放市場，12月份還有寧夏寶豐和蒲城共60萬噸投產，新產能逐步釋放，低價煤制聚烯烴將對市場帶來一定的沖擊。

 

　　隨著國內塑料市場利益格局的改變，塑料期貨與國際原油市場的聯動增加，近半年來二者的相關水平上升至0.9以上，國際原油的暴跌令國內塑料市場受到重創。OPEC會議維持產量目標在3000萬桶不變的決定令油價進一步下挫，目前國際原油市場正處于產油國利益格局重塑的初期階段，由沙特率先實施的產油國市場份額爭奪戰剛剛開始，短期不會結束，而且有愈演愈烈的態勢。石油輸出國組織12月10日在月度報告中稱，2015年對OPEC原油的需求將降至逾十年來低水準。同時美國能源信息報告顯示，截至12月5日當周美國原油庫存增加150萬桶，這出乎了大多數分析師此前庫存下降的預料。多重利空因素重挫原油市場，12月10日WTI原油1月合約報收60.94美元，創下五年新低。

 

　　綜上所述，12月國內塑料多數生產裝置開工正常，新裝置投產令市場進一步承壓。OPEC和美國原油市場份額爭奪造成的利空是中長期的，年內國際油價將在廝殺中下跌。受上述因素影響，國內塑料市場空頭思路不變，建議者持有空單，可逢反彈加開空倉。